Stanno per arrivare Basilea III e Solvency II. Gli ibridi ringraziano

È appena sbarcato sul mercato il fondo Saint-Honoré Signatures Financières di Edmond de Rothschild Investment Managers, società di Gestione de La Compagnie Financière Edmond de Rothschild. Il nuovo prodotto va a integrare la gamma di fondi Saint-Honoré Signatures dedicati al mercato del credito. Questa strategia investe in chiave opportunistica nelle emissioni finanziarie più redditizie senza operare distinzioni tra i vari livelli di subordinazione (senior, Tier 1 o Tier 2) o di rating (emissioni investment grade o high yield).

Gli investimenti si concentrano in particolare sulle obbligazioni subordinate (o titoli ibridi), che rappresentano per le società una modalità di raccolta di fondi molto interessante in confronto all’emissione di azioni o di debito senior. Questi titoli offrono agli investitori rendimenti superiori a quelli delle emissioni di grado senior, in quanto comportano un livello di rischio maggiore (default sul pagamento della cedola in caso di difficoltà finanziarie dell’emittente e subordinazione rispetto al debito senior nel rimborso del capitale).

Le obbligazioni subordinate presentano tuttavia una volatilità inferiore alle azioni del settore finanziario e, in caso di fallimento dell’emittente, hanno priorità di rimborso rispetto alle azioni. Inoltre questi titoli sono teoricamente perpetui, in quanto l’istituto di credito emittente ha la facoltà di rimborsarli senza una precisa scadenza. “Il lancio del fondo Saint- Honoré Signatures Financières si inserisce in un contesto favorevole agli strumenti ibridi in quanto consente agli investitori di sfruttare le notevoli opportunità di guadagno offerte da questo segmento di mercato”, fa sapere Stefano Rossi, amministratore delegato di LCF Edmond de Rothschild Banque Italia. E aggiunge: “Ci fa piacere potere offrire questa opportunità di investimento anche alla clientela italiana”. Il fondo Saint-Honoré Signatures Financières è caratterizzato da tre elementi distintivi: una classe di attivi destinata a beneficiare delle misure di risanamento.

Le principali riforme in programma sia in campo assicurativo (Solvency 2) che bancario (Basilea 3) hanno l’obiettivo di ottimizzare l’inquadramento del settore finanziario. L’entrata in vigore del nuovo quadro giuridico dovrebbe determinare un miglioramento dei fondamentali degli emittenti e la riduzione dei rischi mediante il potenziamento dei coefficienti di solvibilità. Nel complesso questi fattori sono favorevoli agli obbligazionisti che potranno così beneficiare del risanamento di questa classe di attivi. A seguire, i rendimenti potranno essere interessanti perchè il potenziale di riduzione degli spread dei titoli finanziari subordinati è maggiore rispetto a quello di altri segmenti del mercato obbligazionario.

A fine marzo il volume totale di emissioni ibride del settore finanziario era di 210 miliardi di euro, contro 140 miliardi di euro di emissioni high yield. Gli strumenti ibridi non sono un segmento di nicchia ma un mercato che presenta concrete opportunità di guadagno, all’interno del quale i gestori di Edmond de Rothschild Investment Managers privilegiano un approccio selettivo, incentrato esclusivamente sugli investimenti negli emittenti e nelle emissioni più promettenti. Inoltre, le prospettive legate all’evoluzione del quadro normativo sono eccellenti.

L’entrata in vigore delle norme Basilea 3 e Solvency 2 crea un contesto favorevole a questa classe di attivi. Dal dicembre 2009 il livello di emissioni primarie è infatti sceso poiché, non potendo emettere obbligazioni subordinate il cui trattamento in base alle nuove norme Basilea 3 è ancora ignoto, le banche si sono concentrate sugli aumenti di capitale realizzati attraverso l’emissione di nuove azioni. Il nuovo quadro giuridico è tuttavia favorevole agli investimenti in obbligazioni ibride, che non sono però conformi ai nuovi requisiti prudenziali.

Lo stock di titoli anteriori a Basilea 3 è pertanto destinato a ridursi e secondo il team di gestione di Edmond de Rothschild Investment Managers dovrebbe dimezzarsi tra oggi e il 2015, a causa del duplice effetto degli ammortamenti e del mancato rinnovo delle emissioni subordinate rimborsate. Per questo motivo i bond ibridi rappresentano un’eccellente opportunità d’investimento. “Edmond de Rothschild Investment Managers - conclude Stefano Rossi - ha un’esperienza di oltre 20 anni nella gestione di investimenti obbligazionari e vanta, in particolare, una profonda conoscenza del quadro normativo applicabile alle obbligazioni subordinate la cui costante evoluzione può a volte rendere difficile l’interpretazione del contesto giuridico di riferimento.

Con il fondo Saint- Honoré Signatures Financières si può investire in questa particolare classe di attivi senza doversi preoccupare delle complessità a essa inerenti”. Edmond de Rothschild Investment Managers è la succursale de La Compagnie Financière Edmond de Rothschild, specializzata in servizi di gestione patrimoniale e nello sviluppo di soluzioni finalizzate alla diversificazione del portafoglio e al contenimento dei rischi di investimento, senza sacrificare la performance.

Il know-how di Edmond de Rothschild Investment Managers nel campo dell’ingegneria finanziaria e della strutturazione di investimenti consente ai clienti di usufruire delle competenze trasversali dei team di gestione multidisciplinari, composti da specialisti in strategie su tassi e titoli di credito, in strategie diversificate (performance assoluta e allocazione quantitativa dei portafogli, multigestione diversificata, gestione alternativa diretta), multigestione alternativa, strutturazione di attivi.