L’investitore informato può dire Sif

Come è noto agli “addetti ai lavori” del settore, la Giurisdizione lussemburghese rappresenta uno dei punti di riferimento dell’industria dell’ asset management, affidabile e caratterizzata da una buona dose di flessibilità coniugata con un quadro regolamentare certo, con lo spessore professionale dei suoi operatori e con la certezza del diritto. In tale contesto, abbiamo assistito alla nascita ed allo sviluppo di numerosi veicoli societari o fondi di investimento ad alto grado di specializzazione (sicar, sicav, sicaf, spf, Ucits, ecc.). Tra questi, soprattutto negli anni più recenti, sono nati i cosiddetti Sif (Specialized investment funds), che hanno trovato la propria normazione primaria nella Legge lussemburghese del 13 febbraio 2007 e secondaria nella regolamentazione e nell’iter autorizzatorio dell’Autorità di vigilanza del Granducato (Cssf - Commissione di sorveglianza del settore finanziario). Proposti con sempre maggiore frequenza sul mercato italiano, i Sif, alternativi ad altri strumenti finanziari e forme societarie, si contraddistinguono per una serie di elementi, di natura oggettiva e soggettiva. Sotto il primo profilo, la forma giuridica di un Sif può assumere strutture diverse:

• entità legale aperta (Sicav);
• entità legale chiusa (Sicaf);
• fondo, governato e gestito da una management company (Fcp), anche a compartimenti di investimento;
• altra forma giuridica ammessa dalla legge lussemburghese.

Variabili possono essere le strategie o politiche di investimento del Sif, non essendovi limiti prestabiliti (private equity, real estate, hedge- funds, materie prime, ecc.). Il Sif, a cui è fatto obbligo di avere sede legale nel Granducato ed un capitale minimo di Û 1.250.000 euro (da versare obbligatoriamente entro 12 mesi dalla data di autorizzazione), dovrà, altresì, avere una banca depositaria per la custodia dei beni gestiti, con sede legale in Lussemburgo o in altro Stato della Ue. L’Istituto di credito depositario (così come la società di gestione) sarà sottoposto alla vigilanza del Cssf.

Rispetto ad altri veicoli societari (quali, ad esempio, i fondi Ucits) non sono richieste particolari funzioni alla banca depositaria, con ciò consentendo a quest’ultima di avere maggiore flessibilità negli aspetti organizzativi con il Sif. Un altro aspetto peculiare riguarda le concentrazioni degli investimenti da parte della società di gestione che non subiscono particolari limitazioni, né di natura qualitativa né di carattere quantitativo, da parte dell’Autorità di vigilanza (salvo alcune regole basilari relative alla sicurezza). Importante, pertanto, sarà la credibilità della società promotrice e del management nella valutazione della politica di investimento, nell’architettura proposta dello stesso, e nella documentazione (trasparenza e reporting) offerta. Una aspetto da considerare con cura è connesso alla pubblicazione degli asset netti (cosiddetti. Nav). Non vi sono obblighi di pubblicazione in questo senso, potendosi valutare gli attivi con altri criteri come, ad esempio, un valore di stima, oppure con un prezzo fisso iniziale (successivamente integrato da un premio di emissione variabile nel tempo), ovvero con altra metodologia di calcolo riconosciuta.

Pur essendo, comunque, prevista la pubblicazione di un prospetto (senza un contenuto prefissato) e un rapporto (privo di uno schema predeterminato) annuali e idonei a fornire ai sottoscrittori le caratteristiche dell’investimento, la sua evoluzione ed i rischi connessi, non vi è alcun obbligo (è discrezionale), da parte della società di gestione, di comunicare il valore netto della partecipazione (a meno che gli investitori non ne facciano specifica richiesta). Passando ad un profilo più specificatamente soggettivo, il Sif si caratterizza per essere un veicolo di investimento riservato a soggetti istituzionali e professionali, ma anche a investitori retail ,qualificabili come “investitori informati; intendendosi per tali soggetti che investano almeno Û 125mila euro e contestualmente attestino il possesso di un certo grado di esperienza e conoscenza o, in alternativa, valutati e certificati da una banca, da una società di investimento o di gestione (ai sensi delle direttive europee in materia).

Infine il regime di tassazione del Sif. Come per ogni strumento finanziario, anche per il Sif esistono due tipi di fiscalità che lo riguardano: la prima è riferita al fondo; la seconda riguarda i sottoscrittori. Con riferimento al primo profilo, il veicolo non è soggetto ad imposizione sul reddito e sul patrimonio, né viene operata alcuna ritenuta alla fonte sui dividendi distribuiti. Esiste una tassa di apporto pari aÛ 1.250 euro e una tassa di abbonamento annuale pari allo 0,01% del Nav. Quest’ultimo onere, però, non viene computata in caso di Sif che a loro volta investano in strumenti di investimento già assoggettati alla tassa annua di abbonamento, oppure su determinati strumenti monetari ovvero che realizzino schemi di investimento destinati a fondi pensione o similari. Con riguardo, invece, al profilo di tassazione in capo all’investitore, sarà operata, dal 1/1/2012 una ritenuta pari al 20% sui proventi realizzati e sul delta Nav in sede di riscatto o cessione della quota. La tassazione sarà a titolo di imposta per le p e r - sone fisiche e a titolo d’acconto per le persone giuridiche. La ritenuta sarà pagata dall’intermediario finanziario residente, incaricato (a seconda dei casi) del pagamento del provento, del riacquisto o della negoziazione delle quote del fondo.