Bernanke farà ballare il twist ai tassi?

Gli analisti statunitensi l’hanno già battezzata “operazione twist”: secondo le attese infatti al termine del Fomc, in serata, la Federal Reserve non dovrebbe toccare i tassi ufficiali, già sui minimi storici e prossimi a zero in valor nominale (e pertanto negativi in termini reali), ma potrebbe tornare rispolverare un’idea vecchia di almeno mezzo secolo, quella che prevede la vendita di titoli del Tesoro a breve termine finora detenuti in portafoglio per acquistare col ricavato titoli a lungo termine.

Un modo per cercare di “piegare” (“twist”, appunto) la curva dei tassi favorendo un calo di quelli a lungo termine tra l’altro presi a riferimento dalle banche per la determinazione dei tassi per le operazioni di mutuo e di finanziamento a lungo termine per le aziende. Meno probabile, invece, che Ben Bernanke possa annunciare un terzo programma di “quantitative easing”, anche per le polemiche già seguite al secondo programma varato a inizio anno sia da parte di molti economisti, convinti che a lungo termine l’acquisto di titoli di stato equivalga a stampare moneta e dunque sia potenzialmente pericoloso perché potrebbe riaccendere l’inflazione, sia da parte politica, coi Repubblicani ostaggio degli estremisti del “tea party” che paiono sempre meno propensi a qualsiasi manovra che possa spianare la strada ad una rielezione di Obama il prossimo anno.

Se ciò avvenisse non c’è peraltro da attendersi movimenti violenti sul mercato obbligazionario americano, visto che una buona parte dell’effetto di ribilanciamento appare già implicito nei prezzi attuali, con il T-bond a dieci anni che ieri ha chiuso con un rendimento pari al all’1,93% e quello a 30 anni sul 3,20%. Del resto anche nel 1962, quando la Fed già fece ballare il twist ai tassi, l’effetto netto fu un calo dello 0,15% dei tassi a lungo termine, che dunque in questo caso potrebbero scivolare sino a circa il 3%.